ETF已经成为本轮牛市里至关重要的力量和投资抓手了，最近看到一份《ETF客户投资行为洞察报告2026》，和大家分享一些其中的重要结论。
一代投资人一代记忆
我们不妨先来想一下，24年开始的这轮行情，相比以往，有什么差异？
以前大家喜欢讲媒介技术渗透率的故事，比如A股早期，大家是在券商大户室里面炒股。
07年牛市在互联网技术大发展下实现了电脑炒股的普及。
15年牛市进一步实现了手机炒股的普及。
每一轮新的媒介都会带来新的投资者和增量资金，参与者的观测方式，也会对观测主体产生影响，市场的动态反应也会相应变化。
15年手机普及之后，就没有新的形式了吗？
虽然还是手机，但参与方式也有变化。
2007-2015年大家主要是炒个股，2020-2021年则是买基金，尤其是主动公募。
这一轮从2024-2026年， ETF的存在感却越来越强。
没买个股，不一定代表就没有参与股票市场。
根据报告的数据，在24年初参与ETF交易的A股投资者仅有10%。
到了26年6月，这个比例已经翻了一倍上升到20.5%。
从ETF的交易占比来看，过去两年也迎来了中枢的抬升。
在交易变化这个指标有个更有趣的细节，也就是ETF的优势是什么。
在24年924那波快速上行期间，股票交易率没有太多变化，但ETF的交易率却是接近翻倍的增长。
行情一来，又或者在重要的拐点时刻，研究个股或者研究基金经理根本来不及反应，甚至也会满仓踏空，但ETF的鲜明特点，反而更能让大家知道我到底买的是什么，买的是大盘抑或是赛道。
拉长周期来看，在22-25年这段市场行情大幅波动的背景中，主动公募规模的年化增速为9.5%，但同期，ETF却达到了61.5%。
在今年上半年的ETF新发市场中，个人投资者的参与占比超七成，远超25年末存量ETF中个人投资者22%的占比。
换句话说，这一波新增的场外资金，很大一部分体现为了ETF的形式，而不再是过去那样挑个股或者挑基金经理。
这几乎是时代的必然，美国市场也早已呈现资金向ETF的迁徙。
当我们开始习惯于用ETF进行投资时，但我们的投资体系却没有太多的进步，曾经的错误，在更方便的工具下，却还在不断重演。
投资更拍脑袋了...
在这份报告中，有一些看起来几乎难以置信，但细想，又真实地发生在每个人身上的一些现象。
超四成投资者从未用过任何专业工具，诸如估值数据、资金监控、回测计算等等，通通没打开过，主要就靠一双肉眼加多年在股市厮杀留下的直觉。
超四成投资者在ETF买卖的决策周期集中在1-3天，其中13%是当天拍板，投资全靠一腔热血，想到什么买什么，多思考一天就是耽误了一天的赚钱。
近八成投资者没有清晰的止盈止损、仓位上限规则，凭感觉操作，这就是我们开头提到的，赚一点就跑，亏了死扛。
好的变化：从梭哈，到分散
在不断的市场磨练中，也并不是没有获得成长。
如果说过去的典型投资者可能是，「我就买这一只」，现在则有越来越多的人开始变成，「不妨可以多配几只」。
报告里有个细节提到，近一年只交易1只ETF的投资者占比，从39%降到了33%，人均持仓ETF数量，从3.2只涨到4.2只。
这是一个积极的变化。
至少大家开始意识到，投资不是赌博，不能只押一个东西。
但紧接着的现实问题就是，从一只ETF走向多只ETF，真的实际有效吗？如果我们还是在押注同一个方向呢？
就像当下流行的，买了五花八门的机器人ETF、人工智能ETF、创业板ETF、芯片ETF，这就可以了吗？
多资产还不够，重要的是多策略
如果只是把ETF当成股票的替代品，那最后我们还是会回到追涨杀跌的老路。
但如果把ETF看成资产配置的工具，那它将更可能发挥较好的作用。
资产配置这个词已经说得我都疲了，很多人听到的第一反应就是股票一点、债券一点，顶多再来点黄金。
这当然是资产配置，但如果再往前走一步，会发现，这仅仅是第一层。
真正完整的投资体系，还需要考虑不同策略赚钱的底层收益来源到底是什么，不同的策略在组合中又该如何搭配，如何满足我们每个人的个性偏好。
大家都喜欢讲AI时代，重要的是如何问出一个好问题。
投资同样如此，你该问的不是「我该买哪一只ETF/股票」，这样的问题永远停不下来。
换一个问题，「我的投资目标是什么？我愿意承担多少风险？基于此，我如何构造属于我个人的投资组合？」
报告的核心论断：
单一策略只能解决某一维度的创新，但投资者真正需要的是一套匹配自身目标的完整方案。
首先在底层策略维度，我们要搞清楚不同策略赚钱的来源是什么？我们凭什么赚钱？报告提供了四类典型的核心ETF策略：
全球资产配置目的是为了赚股债商在全球流动性扩张下的钱。
股债资产配置是为了赚股债对冲的钱。
风格轮动是为了赚股票市场风格波动的钱。
行业轮动是为了赚行业景气趋势的钱。
不同的赚钱来源构成了不同的策略库，覆盖不同的市场环境，从收益来源的本质上进行分散。
真实的投资体验是：浮盈就想跑，浮亏就死扛，包括买卖决策从不做任何研究、完全凭心情买卖，看起来好像可笑。
但报告中真实的数据告诉我们，你我都一样，没多少人是特例，这就是人性。
解决人性的办法，不是逼自己做个苦行僧，而是尝试用体系去对抗，在一个更高的维度去回答问题。
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